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美林：2007年10大投資主軸 棄能源金融股 加碼科技股

在新的一年來臨之前，投資銀行MERRILLLYNCH(美林)首席投資策略分析師RICHARDBERNSTEIN和KARIPINKERNELL發表了2007年10大投資主軸的報告，做為明年產業研究的基礎。他們建議投資人減碼能源和金融股，加碼科技和媒體股。美林報告旨在找出價值吸引人的產業和公司，可在全球經濟成長趨緩之際維持獲利成長。

美林分析師預期經濟降溫將會影響能源、商品價格和高價品的消費者支出，形成一種「達爾文主義式的市場，適者生存的定律將會決定股市的表現。」而「適者」就是具有穩健財務體質和全球據點的大企業。

而成長的主要障礙就是短期利率超過長期利率。美林指出，這種所謂殖利率曲線逆轉的反常現象通常會導致企業獲利衰退。「自1966年以來，每次出現殖利率逆轉後，緊接而來的就是企業獲利下滑。」

要如何找到明年獲利成長的產業，美林分析師提出一些建議：大型股優於小型股；已開發市場優於新興市場；科技、媒體和國防類股；AAA評等的公司債；支付股利的非美國股票；及日本消費類股。

以下為報告的10大投資主軸：

1.買進已開發市場的大型股。這幾年來，中小型股的表現壓過大型股，這麼長的時間並不合理，今年大型股總算捲土重來。美林認為在經濟情勢低迷時，大型股是較好的標的。列入美林「買進」評等並給予高評價的美國股票包括COCA-COLA(KO-US)、PEPSICO(PEP-US)、MCDONALD'S(MCD-US)、3M(MMM-US)、DUPONT (DD-US)、GENERALMILLS(GIS-US)、KELLOGG(K-US)、PROCTER&GAMBLE(PG-US)、和 WALGREEN(WAG-US)。

2.科技股。美林認為，雖然整體科技股股價偏高，但部份大型、績優的科技股確實低估。報告指出：「在全球金融市場上，很難找到像大型股、績優科技股那樣被冷落的股票。」美林青睞的科技股有GOOGLE (GOOG-US)、MICROSOFT(MSFT-US)、HEWLETT-PACKARD(HPQ-US)、和IACINTERACTIVECORP (IACI-US)。

3.媒體股。美林表示：「對美國消費類股有興趣的投資人應將焦點放在媒體業。」2006年媒體產業營運好轉，最看好NEWSCORP.(NWS-US)、MCGRAW-HILL(MHP-US)和TIMEWARNER(TWX-US)。

4.軍事擴張。全球區域政局動盪，美林認為短期內不會改變，因此建議考慮軍事合約廠商和供應商。報告指出，全球軍事支出在過去5年成長25%，未來10年幅度雖可能縮小，但仍會持續成長。美林列入「買進」個股有BOEING(BA-US)和HONEYWELLINTERNATIONAL(HON-US)。

5.AAA評等公司債。AAA是公司債的最高評等，美國企業寥寥可數，突顯了美林對財務品質健全的要求。獲STANDARD&POOR'S評為AAA的非金融公司只有6家： GENERALELECTRIC(GE-US)、JOHNSON&JOHNSON(JNJ-US)、EXXONMOBIL(XOM-US)、 PFIZER(PFE-US)、UNITEDPARCELSERVICE(UPS-US)和AUTOMATICDATAPROCESSING(ADP- US)。

6.支付股利的非美國公司。這是對美國投資人來說，因為當美元疲弱時，非美元貨幣的股利將有匯兌收益。

7.日本消費類股。日本的消費類股投資機會正在改善。美林表示，在經濟復甦初期明顯受惠的消費類股可能表現較佳。多年來，房屋營建、零售等族群一直不是市場的領導類股，但現在情況可能改變。

8.賣出零售類股，折價零售股除外。美林對日本消費類股的正面看法與對美國消費類股的悲觀看法形成強烈對比。美林建議：「賣出零售類股，或轉進折價零售股。」2007年，經濟降溫恐衝擊消費者信心並抑制高價品的需求，折價零售股可望異軍突起。

9.減碼金融股，多樣化保險公司除外。美林表示：「過去每當聯準會(FED)緊縮貨幣政策，最終都會導致某種型式的金融危機，如果歷史重演，多樣化保險公司可能是金融股中最安全的避風港。」美林推薦ST.PAULTRAVELERSCOMPANIES(STA-US)、和AFLAC(AFL-US)。

10.減碼能源和商品類股。這篇報告最具爭議的地方是美林認為能源和商品類股可能走空。分析師表示：「上市原物料相關公司(包括原油公司)的股價已超過其供需基本面因素達60%。如果原油需求持續下滑，能源價格恐會長期出現沈重的下跌壓力。」
~~~ 文 from MERRILLLYNCH 編譯 : 鉅亨網